市场行情

橡胶主力在19000附近震荡，国内天然乳胶现货价格小幅下跌：

泰华THR桶装15900元/吨，黄春发桶装16000元/吨；泰华THR散装（太空包）14900元/吨，黄春发散装（太空包）15000元/吨。

后市观察

一、减产的事实

今年比较确定的事情是橡胶出现了减产。导致橡胶减产有两个原因：

一个是主产国泰国、印尼已经过了高峰期，进入减产周期。印尼这些年已经减产了100万吨左右，而泰国，市场也都在说要步入印尼的后尘，进入减产周期。尤其是泰国南部产区，树龄结构的变化带来了不可逆的产能下降。

二是天气，天气对橡胶产能带来的变化是显而易见的。今年上半年干旱、下半年的多雨使得上游割胶不顺畅，泰国和越南都出现了明显的产能下降，产量迟迟上不来，原料高价格贯穿了全年。

有人说，今年的减产只是天气原因，但是我们看2021年，台风天气比今年同期更多，9、10月份有4、5个台风直奔泰国、越南和国内海南等产区，但是当年价格涨幅也没有今年高。台风对天然橡胶的产量是直接的，近期的“摩羯”直接导致海胶今年减产将近2万吨。

所以说，我们不单一认为橡胶的减产只是天气问题引起的，而是周期性的调整伴随着天气的扰动。在本来就进入减产周期的前提下，糟糕的天气又加剧了产能的下降。使得今年的减产效应非常显著，使得橡胶价格创了7年以来的新高。

而接下来橡胶价格的走势还要取决于两个不确定性。

二、天气的不确定性

我们已经看到了天气对橡胶的影响，所以说接下来的主要不确定性还是在于天气，而主导四季度天气的主要诱因在于拉尼娜。10月份本来是东南亚雨季要结束的，11月之后，东南亚就会进入旱季，此时天气扰动会减弱，橡胶产量会有显著的提升。泰国、越南每年四季度都是高产期和出口增量期。

但是今年的拉尼娜使得这种往年比较确定的逻辑变得不确定，因为拉尼娜会带来降雨，使得东南亚原本利于割胶的天气变得不利于割胶。如果今年拉尼娜现象明显的话，有可能直接导致泰国和越南的高产期“报废”。如果伴随着远期现货贸易违约的话，届时橡胶价格的涨幅可能远超想象。

三、远期现货贸易的违约

相比往年，今年现货贸易的违约行为明显增多，主要是船期的不断推迟。这种推迟船货和违约的行为会加剧国内市场现货的短缺，使得现货价格偏强，期现同涨。推迟发货可能有两个原因：

一个是原料紧张贯穿了全年，使得加工厂没有足够的原料加工；

二是期货市场橡胶价格的不断炒高，带动现货涨价，加工厂和贸易商远期现货亏损严重，他们只能推迟交货、延后。尤其是越南那边的贸易商，上半年传闻违约了30万吨的合同。因为条件限制，国内橡胶无法满足需求，需要大量进口，对外依存度高达70%以上，而供应方主要在东南亚的泰国和越南以及非洲，商业信誉和环境相比之下要差一点。

同时，现货市场也存在“多头”，一些大的贸易商看到了橡胶行情，所以加大了对现货的囤积，价格上涨过程中惜售，不发货，等待涨价后再卖。

这种远期现货贸易的违约和现货多头的惜售行为又进一步助推了价格的上涨。

以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。